防疫政策优化调整 棉市迎来曙光

中国棉花市场月报（2022年12月）

(相关资料图)

2022年12月以来，我国逐步放开疫情管控措施，提振市场信心，消费预期逐渐好转，国内棉价走出明显反弹走势；美联储加息打压全球经济，拖累国际棉价走势低迷。下一步棉花行情走势如何，本期月报将进行探讨。

【第一部分 行情回顾】

一、国际棉花价格振荡下行

12月份以来，国际市场愈发担心美联储加息可能导致经济衰退，美股下跌拖累国际棉价下行，叠加北半球新花上市量增加，消费前景依旧暗淡，国际棉花价格振荡走弱。截至2022年12月16日，ICE棉花期货主力合约结算价81.92美分/磅，较11月底下跌3.18%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）97.06美分/磅，较11月底下跌3.60%，折1%关税人民币进口成本16575元/吨（不含港杂和运费），较11月底下跌4.60%。

二、国内棉花期货价格涨势明显 现货价格止跌回升

进入12月份，随着国内疫情防控措施进一步放松，市场预期棉花消费将逐渐恢复，悲观情绪有所缓解，下游纺织企业纱线成交小幅好转，对皮棉原料需求略改善，推动郑棉期货涨势明显，现货价格随之稳中有升。截至2022年12月16日，郑州商品交易所棉花期货主力合约结算价为14170元/吨，较11月底上涨6.74%，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数为15068元/吨，较11月底上涨0.96%。

第二部分 分析与展望

一、国内外环境分析

（一）对抗通胀行动尚未结束，2023年全球经济普遍放缓

海外央行抗击通胀任务尚未完成。12月份美联储加息50个基点，此次年末加息决定是美联储今年3月启动本轮加息周期以来，首次放慢加息速度，此前曾连续四次加息75个基点。美联储公布利率决议后，欧元区、英国和瑞士的央行也相继加息50个基点，尽管加息均有放缓，但表示抗击通胀的斗争并未结束，未来将继续加息，美联储并预计到2023年底再加息75个基点。

全球经济明年将进一步放缓增长。11月经合组织预测，当前这场自1970年代以来最严重的能源危机重创全球经济，2023年全球经济增速由今年的3.1%放缓至2.2%，明年全球经济的增长“严重依赖”亚洲主要经济体，亚洲主要新兴市场经济体将在2023年占全球国内生产总值（GDP）增长的近四分之三。美国和欧洲经济增长正在急剧放缓。美国经济今年将增长1.8%，明年增速将放缓至0.5%；欧元区经济今年将增长3.3%，明年增速将放缓至0.5%；英国经济今年将增长4.4%，明年将负增长0.4%。

（二）短期国内经济运行受到冲击 2023年主要任务是发展经济

11月国内经济受到多重冲击。据国家统计局数据显示，11月份，规模以上工业增加值同比增长2.2%，比上月回落2.8个百分点，其中纺织业下降4.7%。生产下滑受多重因素影响，一是国内疫情反弹、工业生产循环受到冲击的原因，二是世界经济收缩放缓、出口下滑拖累，三是企业产销衔接不畅、经营困难增多等因素。但从1—11月份看，工业生产保持总体稳定，规模以上工业增加值同比增长3.8%。受新冠肺炎疫情等因素冲击，11月份消费明显承压，市场销售降幅有所扩大。11月份，社会消费品零售总额同比下降5.9%，较10月-0.5%降速有所扩大。

2023年经济工作总基调依然是“稳中求进”。中央经济工作会议把恢复和扩大消费摆在优先位置，意味着在疫情对宏观经济运行的扰动消退后，将改变2022年主要依靠投资和出口拉动经济增长的局面，经济增长的内生动力将明显增强。在政策方面，明年国内经济将迎来恢复阶段，外部环境不确定性仍较大，国内宏观调控政策继续保持积极，以支持经济稳步恢复。

二、全球棉花供求关系宽松态势愈加明显

（一）海外终端服装消费尚未好转，美国服装零售库存初现停止攀升迹象

美国服装通胀回落，库存趋于稳定。据美国商务部数据显示，2022年10月美国服装CPI同比增长5.2%，较上月修正后6.8%的涨幅有所收窄。10月美国服装服饰商店库存/销售比率为2.15，与上月持平，连续两个月没有再攀升，但批发商库存仍在增加。从11月服装零售继续下降看，美国只有通过减少进口来缓解库存。

欧元区10月零售弱于预期。欧盟统计局称，10月，欧元区19国零售额环比下降1.8%，同比下降2.7%，降幅超过预期，表明消费者需求疲软。10月，英国CPI同比上涨11.1%，涨幅再次刷新40年来新纪录，当月英国纺织品、服装和鞋类产品销售额，环比减少18.1%，同比增长6.3%。

（二）北半球新花供应稳步增加 各国上市进度不一

美国新棉收获基本结束。美国农业部报告显示，美国新棉收获接近尾声，11月份美国农业部上调美棉产量4.6万吨至310.1万吨，同比下降71.4万吨，降幅18.7%。

印度新花上市量达到90万吨。截至12月4日，印度2022年度的棉花累计上市量约90.84万吨，较过去三年同期均值减少约64.55万吨。棉农持棉惜售，再加上轧花厂收购谨慎，导致印度新棉上市缓慢。印度棉花协会预测称，2022年度印度棉花产量为585万吨，同比增长12%。

巴基斯坦棉花上市量约73万吨。根据巴基斯坦轧花厂协会的统计，截至12月1日新棉上市量达到73万吨，占预期产量98万吨的74.5%。由于巴基斯坦国内棉花产量大幅下降导致其棉花进口量预期增加。

（三）2022年度全球棉花产量小幅调增 消费大幅调降逾百万吨

2022年12月，国际棉花咨询委员会发布全球棉花产销存预测数据显示，2022年度，全球棉花产量为2509万吨，环比调增0.2%，同比增加0.5%；消费量2384万吨，环比调减4.3%，同比下降7.2%；期末库存消费比由上期的79.93%调升为88.26%，调增8.3个百分点，同比增加11.26个百分点。分国家来看，印度、巴西和中国增产，美棉和巴基斯坦预期减产。除印度外，其他棉花主要消费国消费量均有不同程度下降，导致期末库存消费比大幅上升10个百分点以上。

三、终端服装消费下降明显 纺织市场迎来好转迹象

（一）内外市场需求不足成为“突出挑战”

11月份，在疫情的影响下，生活半径及消费受到抑制。据国家统计局数据显示，2022年11月，服装鞋帽针纺织品类零售额1276亿元，同比下降15.6%，较10月-7.5%的降幅进一步扩大，1-11月累计同比下降5.8%，较上月累计-4.4%降幅加深。随着国内防疫政策调整，以及《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》发布实施，国内消费有望改善。

11月我国服装出口继续负增长。据海关数据显示，我国服装出口继2022年9月、10月转向负增长后，11月继续下行，11月单月服装出口额为131.2亿美元，同比下降14.9%，是自2020年12月后出现负增长的第三个月，但较10月-17%降幅稍有收窄。在需求萎缩的大环境下，部分地区政企合力出海询单，努力开拓市场争取更多订单。

纺织市场迎来久违的回暖迹象。随着防疫政策调整转向，短期纺织市场迎来阶段性的小幅回升，企业趁机加快棉纱去库存，部分大型纺织企业适量增加原料库存。当前市场对终端的消费还是偏谨慎，订单好转的可持续性待观察。

（二）国内新棉供应逐渐增量

国内棉花产量再创新高。据国家棉花市场监测系统最新调查结果显示，2022年度，全国棉花产量预计为613.8万吨，同比增加5.8%，创2015年以来新高。其中新疆棉花产量预计为563.4万吨，同比增加7.1%，有望再创有记录以来新高。

新棉供应进度加快，加工量接近370万吨。随着新疆棉花加工和公检进度持续推进，新棉上市量逐渐增加。按照国内棉花预计产量 613.8 万吨测算，截至 12 月 15 日，全国累计加工皮棉 367.3 万吨，同比减少 90.2 万吨，其中新疆加工 346.6 万吨；全国累计公证检验199.72万吨，同比下降48.4%，其中新疆196.38万吨。

（三）2022/23年度国内棉花产量明显增加 消费有望小幅复苏

基于相关专题调查和对国内外经济环境及市场状况的分析，本期国家棉花市场监测系统对2022/23年度中国棉花产销存预测维持上月观点如下：

2022年度，中国棉花产量为613.8万吨，同比增加33.7万吨，增幅5.8%；棉花消费量为755万吨，同比增加25万吨，增幅3.42%，棉花进口量为190万吨，同比增加17万吨，增幅9.9%；期末库存消费比为75.91%，较上年度上升3.76个百分点。

主 要 结 论

综上所述，在全球疫情和经济滞胀等背景下，棉花消费乏力成为不争的事实，中国防疫政策优化调整后，给消费市场带来一道曙光。近期棉花市场呈现明显的内强外弱格局。郑棉期货突破14000元/吨后，给棉花加工企业留出套保机会，纺织市场也迎来久违的好转。疫情防控放松后，人们正处于过渡期与适应期，终端需求尚未很快体现出来，本轮棉花原料价格上涨的高度仍然受限，短期仍需观察春节前后终端需求表现。展望2023年，随着我国扩大内需战略的积极推进，亦有助市场重拾信心，重构良好的预期。

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